Merkez Bankası’nın Temmuz ayında ve Eylül ayında gerçekleştirdiği Para Politikası Kurulu (PPK) to
Merkez Bankası’nın Temmuz ayında ve Eylül ayında gerçekleştirdiği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantılarında toplam faiz indirimi 750 baz puan olmuştu. Temmuz ayında politika faiz oranının yüzde 24’ten yüzde 19,75’e, Eylül ayında da yüzde 19,75’ten yüzde 16,50’ye indirilmesine karar verilmişti.
Bu dönemlerde enflasyonda da düşüş trendi vardı. Temmuz’da enflasyon oranı, yüzde 15,85, Ağustos ayında yüzde 15,01 ve Eylül ayında ise yüzde 9,26 seviyelerine kadar geriledi.
Şimdi sorulan soru şu: Merkez Bankası için önemli bir gösterge olan enflasyon oranındaki ciddi düşüş trendi nedeniyle Merkez Bankası PPK’nın bugün gerçekleştireceği toplantıda faiz indirim trendi devam eder mi?
Bu sorunun cevabını, faiz indirimi için şartların ne kadar uygun olup olmadığı belirleyecektir.
PEKİ FAİZ İNDİRİMİ İÇİN ŞARTLAR UYGUN MU?
Faiz indirimi içinbirçok gerekçe var.
Birinci gerekçe, enflasyon oranının Eylül ayında yüzde 9,26 oranına düşmesi, faiz indirimi için bir alan oluşturuyor. Merkez Bankası’nın kullandığı politika faiz oranı için enflasyon sonrası kalan reel faiz oranı önemli kriterlerden birisi.
Daha önce faiz indirimi yapıldığında reel faiz oranı için Merkez Bankası’nın kullandığı “Makul Reel Faiz”in bir kural gibi olmasa da faiz kararı için önemli bir gösterge olduğu tartışma götürmez. Çünkü kural olması için bir sayı veya eşik değer ile belirlenmesi gerekiyor.
Makul Reel Faiz, daha çok ihtiyari bir durum gibi. Merkez Bankası hem ülke koşullarını hem de dış koşulları göz önünde bulundurarak Makul Reel Faiz oranını belirleyecektir.
Mevcut durumda faizlerin yüzde 16,50 ve enflasyonun yüzde 9,26 olduğunu göz önünde bulundurursak yüzde 7,24 gibi çok yüksek bir reel faiz oranı ile karşı karşıyayız. Her ne kadar bu geniş reel faiz makası Eylül ayındaki baz etkisiyle artmış olsa da Ekim, Kasım ve Aralık aylarında enflasyonun yükseleceği beklentisiyle bu makasın biraz daralacak olması, Merkez Bankası’nın faiz indirimi için halen bir alan olduğunu gösteriyor.
Faiz indirimi için diğer bir olumlu gerekçeyi, geçen hafta ABD ile varılan anlaşmayla yaptırımların öneminin kalmaması ve Salı günü Soçi’de Cumhurbaşkanı Erdoğan ve Rusya Devlet Başkanı Putin arasında yapılan görüşme sonrasında imzalanan mutabakat ile Barış Pınarı harekâtının durdurulmasının fiyatlamalar üzerinde olumlu etkiye sebep olması oluşturuyor. Bu durumun faiz indirimi için bir mesaj olduğu açıktır.
Dolayısıyla faiz indirimi olmamasının nedeni veya nedenleri olmasından daha az gözüküyor.
Merkez Bankası’nın politika faizini yüzde 15 seviyelerinde tutacağı ve enflasyonun da yüzde 12 seviyelerinde kalacağı beklentisi nedeniyle Ekim ve Aralık ayında 100-150 baz puan arasında indirim gerçekleşeceği öngörülmektedir. Merkez Bankası, gerçekleştireceği faiz indirimini kısmi olarak Ekim ve Aralık toplantısına yayabilir. Ama Ekim toplantısında bu indirim tercihini kullanma ihtimali daha yüksek gözükmektedir.
PİYASA BEKLENTİSİ NEDİR?
Bugün gerçekleşecek PPK toplantısında faiz indirim beklentisi yüksek. AA Finans piyasa beklenti anketine göre Merkez Bankası PPK’nın Ekim ayında 100 baz puan indirim yapacağı beklenmektedir.
Bence de Merkez Bankası, 100-150 baz puan faiz indirimi gerçekleştirecek.
Bugün ve Aralık ayında gerçekleşecek son PPK toplantısı ile 2019 yılında gerçekleşecek toplam faiz indirimi de belirlenmiş olacaktır.